唐德玲 - 滙豐今年跑贏大市!

【晴報專訊】曾是港人至愛的滙豐控股(0005)剛公布了今年第三季業績,整體表現仍然僅僅及格。雖然如此,滙豐股價卻逆市造好,明顯跟年中公布中期業績時際遇不一樣(年中公布同樣是僅及格的中期業績後,即時遭投資者拋售)。

我翻查今年滙豐的股價表現,其實算是不俗了,至少跑贏大市。按經調整後的股價計算(即計及派息因素),滙豐今年以來升了大約一成一,而同期恒生指數大約升了3%。

今次滙豐的業績未算突出,但仍受到投資者捧場,主要是管理層強調,未來逐步增加派息和回購的政策不變。我很同意券商的觀點,因為就算這幾年滙豐業績差強人意,但其實她仍然是一家很賺錢的公司,擁有雄厚的資本,絕對有能力派息,甚至是派高息。雖然滙豐股價今年累積升了一成多,但息率仍然保持在4.3%左右,仍屬吸引水平。

派息比率高 留住股東心

我想借機會跟姊妹們重溫一下派息和回購這兩個投資術語。早前我提過,由於這幾年滙豐業績不能為投資者帶來驚喜,在去年業績中,董事局決定提高派息比率(每股派息相對每股盈利的比例),令到滙豐的息率升至4.5%左右,希望能留住股東的心。

此外,滙豐更罕有地提出回購股份(Share Buy-Backs),務求將過剩的資本,轉化為股價的催化劑。

所謂回購,其實是指上市公司用自有資金,在公開市場購入自己的股份,然後將股份註銷,以減少股份數目。過去一段長時間,在股息安排方面,滙豐都提供以股代息的選擇予股東,即是除了可以收取現金股息外,也可以要求將股息折算為股份。我在本欄介紹過,如果該股票前景亮麗,長遠來說,選擇以股代息,會比即時收取股息更吸引。

但另一邊廂,在上市公司層面,讓股東可以以股代息,其實等於每年要多發股票,這對於公司的每股盈利和每股派息都有攤薄效應,但大家可以想像,在公司仍處於高增長年代,攤薄效應其實微不足道;相反,在盈利增長已經放緩時,這個效應就明顯了。舉例來說,如果今年滙豐賺的錢跟去年完全一樣,但由於發行股數多了,計算出來的每股盈利自然減少(專業投資者是看每股盈利的,而不是總盈利),令到業績會無端端倒退了,變相推高公司的估值(市盈率)。

不喜內銀 考慮滙豐

同樣,如果滙豐撥出來派息的金額跟去年一樣,但由於發行股數多了,即分股息的人多了,每股派息也自然會減少,變相拖低公司的息率。

既然經營環境不理想,但自己財政又充裕,最簡單回饋股東,或者為股東創造價值的方法,就是回購股份。我年初時已經估計,今明兩年,滙豐的股價可能見底回升(已經初步兌現),如果再配合業績有實際改善,滙豐股價有機會重上100元以上水平。如果姊妹們的高息股組合中,不喜歡買內銀股,滙豐是值得大家考慮的!

tong_lydia223@yahoo.com.au

撰文︰唐德玲

Loading...

Friend's Activity